Евгений Дубовский

«Производство выросло в 10 раз»

Журнал Inc. вместе с национальным проектом «Малое и среднее предпринимательство» расспросил МСП-компании из разных сфер о том, зачем они решили выходить на биржу и выпускать облигации, что пришлось для этого предпринять и как привлечённые инвестиции помогли их бизнесу. Об опыте «ЭБИС» рассказал гендиректор компании Евгений Дубовский.

— Первое время наш бизнес развивался за счёт частных инвестиций и краудфандинга: два раунда в общей сложности на 30 млн руб. через площадку StartTrack. Краудфандинг помогает привлекать очень дорогие деньги на начальном этапе, но нужны большие средства, чтобы развиваться активнее.

Справка: «ЭБИС» начался в 2015 году с одной производственной линии по переработке PET (пластиковых бутылок) в Московской области. В 2017-м компания выпустила первые коммерческие облигации, в 2019-м — вышла на биржу. С тех пор разместила 12 выпусков (семь коммерческих и пять — биржевых облигаций) и привлекла более 1,8 млрд руб. По программе субсидирования компания вернула почти 30 млн руб (часть затрат на выпуск и выплату по облигациям).

Для небольшой производственной компании без возможности заложить имущество путь к кредиту в принципе закрыт. Кроме того, наши акционеры всегда очень аккуратно относились к банковским кредитам, которые изначально ставят компанию в зависимость от одного или нескольких крупных кредиторов. Мы никогда не занимали лишние деньги «впрок» и всегда чётко понимали, для чего конкретно привлекаем финансирование.

В 2017 году в России начал зарождаться рынок высокодоходных облигаций. Центробанк вместе с биржей и НРД (Национальный расчётный депозитарий) активно продвигали «бондизацию» — финансирование малых компаний с помощью облигаций. Так получилось, что именно «ЭБИС» стал одним из первопроходцев на этом рынке.

Облигации не требуют наличия залогов, вы гарантированно привлекаете деньги множества мелких кредиторов. При этом если компания стабильно выполняет взятые на себя обязательства и планомерно растёт, то в рамках следующих выпусков она, скорее всего, снизит стоимость заимствований и получит более дешёвые деньги.

В декабре 2017 года мы разместили первый выпуск коммерческих облигаций. Компания привлекла у инвесторов 25 млн руб. на два года по ставке 25% годовых с изменением купона через год.

Облигации — это выход компании на публичный рынок. Естественно, это потребовало от нас большой работы: презентации, аналитические материалы, управленческая отчётность, финмодель, стратегия. На первом этапе мы совместно с организатором выпуска — инвестиционной компанией «Септем Капитал» — проводили много встреч, презентаций, ездили на профильные финансовые конференции, участвовали в семинарах на бирже, активно делились опытом. Организатор выпуска грамотно нас наставлял. Например, дал понять, что для инвесторов очень важно наличие ковенантов. Первые наши займы предусматривали достаточно жёсткие ограничительные условия для компании, но это давало дополнительный комфорт инвесторам.

Облигации дали компании мощный импульс для роста. Через полтора года после размещения дебютных коммерческих бондов ежемесячный оборот «ЭБИС» вырос с 7 млн до 70 млн руб. К концу 2019 года мы уже имели пять производственных линий, производство выросло примерно в 10 раз.

В третьем квартале 2019 года компания переехала на новую производственную площадку в Тверь и заключила стратегическое партнёрство с Тверским заводом вторичных полимеров: в тот момент это был лидер на рынке вторичных полимеров по объёмам переработки. Альянс дал нам доступ к новым крупным торговым партнёрам — конечным потребителям вторсырья, которые обычно не работают с малыми и средними компаниями.

Осенью 2019 года мы разместили первые биржевые облигации, благодаря одной из мер поддержки по национальному проекту «Малое и среднее предпринимательство». Высокодоходные облигации (ВДО) — это инструмент с повышенным инвестиционным риском. Эмитенты, представленные на этом рынке, — это малые и средние компании, которые находятся в стадии активного роста. Именно этот рост и высокая рентабельность бизнеса позволяют эмитентам платить повышенный процентный доход по своим облигациям. Частные инвесторы, которые приходят на рынок ВДО, по определению принимают на себя повышенный риск этих инструментов. И за этот риск они получают более высокую ставку. Инвесторы в высокодоходные облигации — это преимущественно частные лица с совершенно разными чеками: от нескольких сотен тысяч рублей до нескольких миллионов, а иногда и десятков миллионов рублей.

Объём первого выпуска составил 150 млн руб. со ставкой 12% годовых. Несмотря на то что нас уже хорошо знали на рынке как эмитента коммерческих бондов, нам пришлось пройти серьёзный due diligence (процедура оценки объекта инвестирования. — Прим. ред.), так как Московская биржа всегда очень аккуратно выпускала новых эмитентов на рынок. В конце прошлого года компания вышла на рынок уже с пятым биржевым займом. И в рамках пятого выпуска, несмотря на высокую волатильность рынков, нам удаётся привлечь запланированные 500 млн руб. Наличие субсидии от государства — приятный бонус для нас. За 2020 год в рамках программы субсидирования мы вернули 8,5 млн руб., за 2021 год — около 20 млн руб.

Часть средств от размещения последнего займа компания направила на финансирование запуска новой производственной площадки в подмосковном Клину: в 2022 году там заработает новый цех по выпуску упаковочной стрейч-плёнки. Так мы выйдем на рынок производства первичного материала. При этом часть плёнки будет возвращаться в производственный цикл, на переработку, не попадая на полигоны.

Бизнес фактически вырос за счёт денег частных инвесторов. Когда мы начинали четыре года назад, это была компания с оборотом 7 млн руб. в месяц, а сегодня мы генерируем около 2 млрд руб. выручки в год.

Полный текст статьи: Inc.