ЭБИС: «Пока все дороги для нас открыты»

В марте 2022 года компания «ЭБИС» — один из лидеров российского рынка переработки полимерного сырья, обнародовала годовую отчетность по РСБУ за 2021 год. Выручка «ЭБИС» увеличилась на 28%, EBITDA выросла на 42% год к году, рост чистой прибыли составил 22%.

Генеральный директор Green Vector Capital Владимир Тезов, управляющий директор фонда Елена Касимова и коммерческий директор «ЭБИС» Валерий Губкин рассказали в интервью аналитической команде ИК «Риком-Траст», как компания добилась столь внушительных финансовых результатов, как санкции и текущая ситуация в экономике могут повлиять на бизнес-процессы «ЭБИС», каких темпов роста менеджмент ждет в ближайшие годы.

— Как вы в целом оцениваете результаты «ЭБИС» по итогам прошлого года?

В.Т. – На основании отчетности мы можем утверждать, что закончили год очень позитивно. Ключевые финансовые показатели продемонстрировали хорошую динамику: рост выручки в 2021-м году составил 28%, чистой прибыли – 22%, а показатель EBITDA увеличился на 42%. В прошлом году «ЭБИС» обеспечил рекордные объемы отгрузки готовой продукции за всю истории компании – более 24 тыс. тонн. Так что, бизнес компании активно растет.

— Вы рассчитываете сохранить подобные темпы роста ключевых показателей и в дальнейшем?

В.Г. – Бесспорно, в достижении подобных результатов в 2021 году нам активно помогла конъюнктура рынка. Себестоимость нашей продукции была достаточно стабильной, тогда как отпускные цены росли. Первый квартал показал, что эта тенденция сохраняется, рост цен на пластики продолжился. Естественно, это позитивно сказывается и на показателях выручки «ЭБИС».

Кроме того, мы активно занимались и занимаемся повышением эффективности производственных процессов, что приводит к снижению затрат. К примеру, в прошлом году мы внедрили на тверской площадке автоматическую сортировку на фракции. Это позволило сократить сроки сортировки сырья и уменьшить количество сотрудников на данном производственном участке, что автоматически привело к снижению расходов на оплату труда.

Е.К. – Также важно отметить, что мы регулярно анализируем производственную матрицу на предмет того, какой продукт дает наибольшую маржу, и пытаемся увеличивать операционную эффективность в том числе за счет этого. Надеемся, что 2022 год будет для нас в этом смысле не менее успешным. Рассчитываем на дальнейший рост маржинальности бизнеса.

— В аудиторском заключении к годовой отчетности мы видим внушительную долю дебиторской задолженности (дебиторская задолженность в 2021-м году составила 38% от годовой выручки – Ред.). Повлияет ли рост дебиторской задолженности на платежеспособность компании, ведь с июня у «ЭБИС» начинается период погашений по облигационным займам?

В.Т. – Прежде всего, я бы не сказал, что этот рост является таким уж внушительным. Да, дебиторская задолженность выросла, но увеличился и объем выручки. Так что, этот рост вполне соразмерный.

Кроме того, стоит отметить, что у «ЭБИС» в принципе исторически был достаточно высокий уровень дебиторской задолженности. Это связано с длительной отсрочкой оплаты по договорам с основными покупателями. К примеру, по итогам 2020 года дебиторская задолженность составляла 36% годовой выручки, а в 2019 году – 45%. При этом все дебиторы – надежные, понятные партнеры. Погашения идут по графику, без нарушения контрактных обязательств. В этом смысле просроченной и безнадежной дебиторской задолженности у компании нет.

Дополнительно, для повышения оборачиваемости дебиторской задолженности в 2021 году «ЭБИС» существенно увеличил лимит по факторингу. Сейчас прорабатывается вопрос об установлении дополнительного факторингового лимита.

Уровень дебиторской задолженности ни при каких обстоятельствах не повлияет на выплаты по предстоящим обязательствам. «ЭБИС» с 2017 года аккуратно исполняет все обязательства перед инвесторами и будет придерживаться этого и впредь. 

— Сейчас государство активно анонсирует различные меры господдержки для разных отраслей экономики. Рассчитывает ли «ЭБИС» на участие в таких программах?

В.Т. – Как известно, «ЭБИС» входит в реестр МСП, мы стараемся постоянно мониторить законодательство и следим за новыми программами поддержки для компаний малого и среднего бизнеса. Кстати, одной из реальных мер поддержки, которая, действительно, работала последние годы, стала программа МИНЭК по компенсации эмитентам МСП части затрат на организацию выпуска облигаций и выплату процентного дохода по бумагам. За 2020 год мы получили в рамках этой программы субсидии на сумму около 8.5 млн рублей. За 2021 год выплаты составили около 20 млн рублей. Для нас как эмитента сектора МСП это приятный бонус!

Естественно, мы надеемся и в дальнейшем активно участвовать в подобных программах. Сейчас государство анонсировало много новых мер поддержки. Сфера деятельности «ЭБИС» входит в перечень приоритетных отраслей. Мы внимательно изучаем антикризисные программы льготного кредитования субъектов МСП и находимся в диалоге с несколькими банками, а также Корпорацией МСП. 

– Есть ли у компании планы привлечения средств от ППК РЭО (публично-правовая компания «Российский экологический оператор» — Ред.) как ключевого института развития в сфере обращения с отходами и их переработки?

Е.К. – Буквально в феврале президент РФ Владимир Путин подписал указ, согласно которому полномочия РЭО были расширены за пределы коммунальных отходов. Это означает, что ППК теперь сможет работать с проектами не только в сфере ТКО, но и развивать отрасль обращения со вторичными ресурсами и разрабатывать больше мер поддержки для проектов в рамках «Экономики замкнутого цикла». В этом смысле нам, действительно, есть что предложить.

Сейчас задача определиться с приоритетным направлением, после чего мы будем подавать заявку в ППК РЭО и надеяться на получение поддержки. Но хотела бы подчеркнуть, что это дополнительный источник инвестиций, направленный на будущие проекты, не относящиеся к текущей деятельности. Пока все дороги для нас открыты.

— Как влияют на компанию возникшие за последний месяц ограничения, связанные с экспортом-импортом, расчетами в валюте, покупкой импортного оборудования?

Е.К. – Изменения, о которых вы говорите, не затрагивают деятельность «ЭБИС». Оборудование для нового цеха стрейч-пленки в Клину было закуплено еще в 2021 году. Поэтому валютные риски сегодня отсутствуют. В этой связи в текущем году мы очень оптимистично смотрим на деятельность компании как по вторичной переработке пластика, так и по направлению производства стрейч-пленки.

В.Г. – Если говорить о производстве стрейч-пленки, то здесь наше ключевое преимущество в том, что мы изначально планируем использовать рецептуры пленок, адаптированные для применения отечественного сырья. Основным поставщиком сырья для производства стрейч-пленки выбрано ПАО «Сибур». Это, кстати, выгодно отличает нас от некоторых конкурентов, которые завязаны в рецептурах на применение исключительно импортного первичного сырья, из-за чего себестоимость продукта у них существенно выше. А на выработку новых рецептур им понадобится время, в среднем 1-2 квартала. Это дает компании «ЭБИС» заметные преимущества при выходе на рынок. 

— Насколько зависимо производственное оборудование компании от импорта и как вы планируете снижать его долю?

В.Г. – В настоящий момент по текущим проектам компании все вопросы по оборудованию решены, оно находится на территории РФ. Что касается обслуживания и поставки расходных материалов, то мы не привязаны исключительно к европейским поставщикам, а наши российские партнеры уже подтвердили готовность решить эти вопросы при необходимости.

—  В связи с запуском новой производственной линии в Клину общий объем инвестиций компании увеличился в 2021-м году до 800 млн руб., причем большая часть финансирования осуществляется за счет заемных средств. Не является ли для компании повышенным риском рост уровня долга по итогам 2021 года более чем в два раза с учетом необходимости выплаты купонов по облигационным выпускам? 

В.Т.: – Как вы правильно заметили, в 2021 году мы начали реализацию большого инвестиционного проекта в Клину. Финансировать инвестпрограмму изначально планировалось в значительной степени с помощью заемных средств. Компания, действительно, уже вложила в проект более 800 млн рублей. В этом смысле рост долговой нагрузки «ЭБИС» был вполне прогнозируемым, мы были к этому готовы.


Е.К. 
– Напомню, что «ЭБИС» — не новичок на публичном долговом рынке. За четыре года компания разместила 12 выпусков облигаций и привлекла в общей сложности более 1,8 млрд рублей. Этот бизнес фактически вырос за счет денег инвесторов, привлеченных через фондовый рынок. Не за счет банковских кредитов или госсредств, а именно за счет облигационных займов. 4 года назад это была компания с оборотом 7 млн руб. в месяц, а сегодня это стабильно работающий бизнес, который генерирует выручку около 2 млрд руб. в год.

При этом, все эти годы «ЭБИС» исправно обслуживал взятые на себя долговые обязательства, ни разу не нарушив сроки выплаты купонов или погашения облигаций. Мы благодарны инвесторам за доверие и надеемся, что нам удастся оправдывать его и в дальнейшем.

— Если говорить о текущем производстве на тверской площадке, где сосредоточены перерабатывающие мощности: как цены на вторичное сырье связаны с тем, что происходит на валютном рынке? Существует ли какая-то зависимость между ценами на вторичное сырье и величиной себестоимости готовой продукции ООО «ЭБИС»?

В.Г. – Основной поставщик сырья для переработчиков – это полигоны. Цена пластиковой бутылки, которая лежит на свалке, никак не связана с текущим курсом доллара. Сырьевая себестоимость полимерных отходов для самих полигонов составляет 0 рублей, то есть затраты, которые у них есть, достаточно стабильны (заработная плата, транспортные расходы). Конечно, в связи со сложившей ситуацией в стране транспортные расходы вырастут. Но так как в структуре затрат они занимают не более 10%, это существенно не повлияет на себестоимость нашей продукции. 

— Какие основные рынки сбыта видит для себя компания в ближайшие 2-3 года?

В.Т. – Ключевыми потребителями ПЭТ-флексы, а также ПВД и ПНД-гранул, которые мы получаем в результате переработки пластика на тверской площадке, являются российские предприятия – производители полимерной продукции. Тут для нас ничего не поменяется. Спрос на вторсырье продолжит расти.  Из-за ослабления рубля импортные полимеры резко выросли в цене. Кроме того, несколько крупных иностранных производителей в принципе прекратили отгрузки в Россию. В этих условиях российским производителям полимеров придется увеличивать долю вторсырья в производстве, чтобы ограничить рост себестоимости. Для нас как поставщика вторсырья это отличная возможность!

Что касается стрейч-пленки, то тут мы тоже изначально ориентировались на российский рынок. Считаем, что его емкости вполне достаточно, и продукция «ЭБИС» найдет здесь своего покупателя, в том числе за счет ухода импорта с рынка. До сих пор на его долю приходилось 15-20% от общего объема потребления стрейч-пленки. Теперь она распределится между внутренними игроками. И «ЭБИС» — один из бенефициаров этой истории.

За пределами России мы тоже видим большой спрос на российские пленки, к примеру, на рынках Казахстана, Белоруссии. Если в какой-то момент мы будем понимать, что это интересно для компании с точки зрения долгосрочного развития и маржинальности, то рассмотрим и экспортное направление.

В.Г. – В настоящий момент с учетом сформированной сбытовой стратегии «ЭБИС» планирует сконцентрировать 70% продаж стрейч-пленки в производственном секторе. Мы ожидаем кратный рост в пищевой индустрии, в том числе благодаря мерам стимулирования отрасли со стороны государства. Кроме того, за счет вымывания импорта с рынка, многие производства (например, бытовая химия) будут локализованы на территории России, это также увеличит объемы потребления российской пленки.

На федеральный ритейл будет приходиться 15% продаж нашей пленки. Еще 15% – это логистические центры, а также почтовые и курьерские сервисы. 

— В прошлом году компания анонсировала возможность расширения мощностей по производству ПВД-гранул на базе новой площадки в Клину. Эти планы сохраняются?

Е.К. – В прошлом году мы внимательно изучали рынок, чтобы определить приоритетные направления развития «ЭБИС» на ближайшие несколько лет. Этот анализ позволил выявить наиболее маржинальные продукты, в числе которых были и ПВД-гранулы. «ЭБИС», действительно, планировал запустить дополнительный цех по производству ПВД-гранул в Клину. Но с учетом того, что конъюнктура рынка сильно меняется, сейчас мы рассматриваем возможность развития и других сегментов. Важно то, что производственная площадка в Клину как раз позволяет нам эти планы реализовать: мы можем эффективно масштабировать бизнес и в перспективе расширять номенклатуру, то есть заниматься не только пленкой, но и другими видами высокомаржинальной продукции.

– Накануне рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности компании до уровня ruBВ (ранее у ООО «ЭБИС» действовал рейтинг на уровне ruВВ+ со стабильным прогнозом – ред.)  и установило негативный прогноз по рейтингу, аргументируя свои действия в том числе сдвигом ранее анонсированных сроков запуска линии по производству стрейч-пленки в г. Клин. Когда первоначально планировалось запустить данные мощности и в чем причина сдвига сроков?

В.Т. – Основная причина корректировки сроков запуска проекта стрейч-пленки – сдвиг графика финансирования поставки оборудования для нового цеха. Как уже упоминалось выше, большая часть инвестпрограммы финансируется за счет заемных средств от выпуска облигаций. Изначально мы планировали провести размещение облигаций для авансирования покупки оборудования в первом квартале 2021 года. Но в силу ряда причин выпуск удалось провести только во втором квартале. Из-за этого более чем на квартал сдвинулись и сроки поставки оборудования, пуско-наладки и так далее. В результате сроки запуска цеха, действительно, удлинились и ввод нового производства пришлось перенести на 2022 год.

Е.К. – Кроме того, давайте не будем забывать, что в феврале ситуация в стране, в экономике, в частности, сильно изменилась для всех. Это объективная реальность, с которой приходится считаться. Сейчас, согласно, консервативному сценарию в текущей финмодели запуск производства стрейч-пленки запланирован на сентябрь 2022 года. Но еще раз подчеркну: для «ЭБИС» запуск цеха стрейч-пленки – стратегическая задача. В условиях сокращения импорта для нас в этой нише открываются привлекательные возможности с точки зрения потенциальной доли рынка. Поэтому мы не сомневаемся в том, что у проекта огромный потенциал и он будет реализован!

 — Сможет ли компания быстро адаптироваться к новым условиям, которые сейчас формируются на фондовом и финансовом рынках?

В.Т. – Думаю, у нас есть для этого все возможности. Резюмируя нашу дискуссию, хотелось бы отметить, что «ЭБИС», в первую очередь, является переработчиком вторичного пластика. Мы не просто строим эффективный бизнес в сфере переработки, но и решаем важную экологическую задачу. А в условиях новой реальности эта задача не становится менее актуальной. Именно с пониманием этого факта мы и будем развиваться дальше.

Источник: ИК «Риком-Траст»